암호화폐 파생상품 거래 플랫폼 헤직은 최근 자체 거래를 성사시켜 수백만 달러를 벌어들였습니다.
헤직이 소규모 사업을 중단하면서 전략은 수일 만에 결실을 맺었습니다.
그것은 단지 요령 있는 거래일 뿐만 아니라 위험한 거래일 수도 있습니다.
코인데스크가 인터뷰한 전문가들은 사건의 연쇄가 헤지컬을 미국 증권거래위원회의 최초의 내부자 거래 조사에 취약하게 만들 수 있다고 경고합니다.
이더리움 블록체인에서 암호화폐 옵션을 거래하는 플랫폼인 헤직은 자사의 가명 개발자 몰리 윈터뮤트가 실행한 수익성 높은 거래 전략으로 인해 1700만 달러를 벌어들일 수 있습니다.
그녀는 헤직의 유일한 개발자이자 인기가 덜한 플랫폼인 화이트하트입니다.
지난달 말, 몰리는 화이트하트 개발을 포기했습니다.
헤지스와 화이트하트가 공유하는 디스코드 서버의 메시지에서 몰리는 화이트하트가 2,800만 달러의 국고를 투자자들에게 돌려주고, 폐업할 것이라고 말했습니다.
환매 소식으로 화이트하트의 토큰은 헤기치가 촉진하고 있는 과정인 국고 청산을 열망하는 차익거래자들로부터 심한 매수 압력을 받아 6배 상승한 3,500달러를 기록했습니다.
하지만 헤기치보다 더 많은 이익을 얻는 사람은 없습니다.
블록체인 데이터에 따르면 화이트하트와 별개인 그 프로토콜의 재무부는 셧다운 발표 3일 전에 화이트의 토큰 공급의 거의 3분의 1을 구입했습니다.
그 구매와 9월에 다른 구매 사이에 화이트하트의 재무부의 거의 절반인 1,700만 달러의 에테르(ETH)를 청구할 수 있습니다.
이 상황을 검토한 증권 전문가들은 코인데스크에 이 사건이 헤지치나 화이트하트와 같은 분산금융 프로토콜이 존재하고 수익을 창출한다는 취지를 "회색지역"에 말해주고 있다고 말했습니다.
그들의 지지자들은 블록체인에 기반을 둔 새로운 금융 혁신에 구 규칙이 적용되어서는 안 된다고 주장했습니다.
상장된 회사의 임원들은 자신들의 사업이 시장을 움직이는 잠재적인 무언가를 하려고 한다는 것을 알게 되면, 그 정보가 대중에게 공개될 때까지 그 정보에 대한 거래가 금지됩니다.
만약 그들이 거래를 한다면, 그것은 내부자 거래이며, 그것은 불법입니다.
헤이지와 화이트하트는 전통적인 회사로 조직되지 않으며 화이트는 주식이 아니므로 동일한 규칙이 적용되지 않습니다.
하지만 SEC가 가상화폐에 대한 규제를 감행함에 따라 이는 바뀔 수 있습니다.
전문가들은 여기서 일어난 일이 새롭게 불법으로 간주될 수 있다고 말했습니다.
게리 겐슬러 SEC 위원장은 가상화폐의 절대 다수는 등록되지 않은 증권이며 이는 주식 및 채권과 동일한 규칙을 적용받아야 한다고 말했습니다.
증권 규제를 연구하는 UCLA의 제임스 박 법학 교수는 WHITE 상황에 대해 "그는 그것이 보안이며 아마도 집행 사례가 적절할 것이라고 생각할 것이라고 생각합니다"라고 말했습니다.
Molly Wintermute는 논평 요청에 응답하지 않았습니다.
화이트하트 거래는 증권법의 각도를 통해 살펴볼 때, 신인 의무, 주주 권리, 그리고 그러한 질문을 받지 않기를 바라는 제멋대로인 암호화폐 시장에 대한 정보 비대칭에 대해 의문을 제기할 수 있습니다.
박씨에 따르면, 미국이 기업 임원들이 귀중한 비밀 정보를 이용하여 거래하는 것을 금지하는 것은 그들의 충실한 책임의 일부라고 합니다.
예를 들어, 그들은 실적 발표만 할 수는 없습니다.
이 표준을 DeFi에 접목하려고 하면 일이 까다로워집니다.
프로젝트 창업자들은 (임원으로서는 가장 유력한) 자신들의 창작물을 통제하지 않는다고 말할 수도 있고, 따라서 토큰 보유자에 대한 수탁자 책임도 없습니다.
그럼에도 불구하고, 박(Park)씨에 따르면 화이트하트(Whiteheart)와 헤지치(Hegic)와 몰리(Molly)의 관계는 이러한 주장을 약화시켰습니다.
그녀는 화이트하트를 만들고, 백서를 작성하고, 토큰 판매를 수행하고, "솔로 코어 개발자(solo core developer)"로서 그들의 재무부를 통제했습니다.
그녀는 또한 11월 30일 화이트하트를 폐쇄하기로 한 결정을 발표했습니다.
Molly의 활동은 "그들이 거래를 하는 임의의 사람이 아니라 토큰 홀더들이 수익을 증가시키는 데 도움이 되는 방식으로 이 프로젝트를 개발하도록 위임한 사람들이라는 것을 보여줍니다"라고 Park은 말했습니다.
어떤 프로젝트들은 토큰 보유자들이 주요 사업 결정에 투표하도록 함으로써 화이트하트의 지방분권을 강화하려고 합니다.
화이트하트는 그런 프로젝트들 중 하나가 아니었습니다. 화이트하트 소유자들에게 주어진 권리는 프로토콜로 인해 창출된 수익의 30퍼센트뿐이었습니다.
두 변호사는, 만약 그렇다면 화이트가 보안요원처럼 보일 수도 있다고 말했습니다.
여전히 화이트하트와 헤기치는 법적 불확실성의 세계에 존재하며, 증권법이 그들 또는 그들의 토큰에 적용되어야 하는지는 분명하지 않다고 미시간 대학교 로스 경영대학의 재무학 교수 네자트 세이헌은 말했습니다.
그럼에도 불구하고 "여기서 연기가 나는 것 같고, 불이 났는지 조사해 볼 가치가 있을 수 있다"고 말했습니다.
내부자 거래?
화이트는 2023년 대부분을 암호화폐 시장의 잊혀진 구석에서 보냈습니다.
설립자가 화이트하트의 새로운 헤지 계약에 자금을 지원하기 위해 13,667 ETH(당시 800만 달러 이상의 가치)를 모금한 지 3년 후, 기껏해야 헤직에 대한 잔상으로 전환되었습니다.
"몰리가 약속을 이행했지만 (프로토콜이 제대로 실행되고 있었다), 그 아이디어는 사람들이 생각했던 것만큼 설득력을 얻지 못했습니다. 오늘날에도, DeFi의 옵션은 가장 적게 사용되는 파생상품이며, 사람들은 그것들을 거의 퍼프스/선물만큼 가깝게 거래하지 않습니다."라고 스크린 이름인 Parad0xPrince로 통하는 Heic and Whiteheart의 오랜 사용자가 말했습니다.
트레이더들도 화이트 거래를 중단했습니다.
2023년 9월 첫 3주 동안 유니스왑은 총 9,000달러 미만의 14건의 총 거래를 처리했습니다.
2020년 12월 세일 기간 동안 78달러 – 87% 낮은 가격으로 책정되었습니다.
그 후 몰리는 입찰을 시작했습니다.
9월 21일 거래 10분 만에, 그녀의 지갑은 모든 토큰의 16%가 넘는 158,000달러 상당의 화이트를 구입했습니다.
그녀는 헤기치의 금고에서 100 ETH를 사용하여 이 거래에 대한 비용을 지불했습니다.
두 달 후, 그녀는 화이트 수익금을 헤기치의 현재 금고 지갑으로 보냈습니다.
이 지갑은 11월 27일에 화이트와 다시 거래되었습니다.
단일 거래로, 헤기치 재무부는 230만 달러 가치의 ETH를 지불하면서 2,900개의 화이트 토큰을 구입했습니다.
다시, 화이트의 가격은 3일 후에 거의 500달러에 정착하기 전에 193달러에서 2,000달러로 급등했습니다.
화이트의 유니왑 시장을 장악한 지 7시간 만에, 헤직 디스코드 계정은 화이트하트의 미래에 대한 "추가 발표"를 약속하고 보유자들에게 "서둘러 행동하지 말라"고 조언했습니다
이 소식은 3일 후에 나왔습니다.
화이트하트는 2020년에 원래 투자자들이 지불한 가격인 1.7 ETH로 모든 화이트 홀더를 폐쇄하고 "환불"할 것입니다.
더 큰 문제?
암호화폐 전반에 걸쳐 "프론트 러닝"의 증거가 있습니다. 시장 감시 회사 솔리더스 랩스에 따르면 2021년 1월부터 2023년 6월 사이 이더리움 기반 토큰의 절반 이상이 중앙 집중식 거래소에 데뷔하기 직전 "내부자 거래 활동을 경험했다"고 합니다.
솔루디우스의 최고 외부 책임자인 첸 아라드(Chen Arad)는 유니스왑과 같은 분산된 거래소는 "내부자 거래자들에게 게임 체인저"라고 말했습니다.
그들은 그러한 활동을 중단하고 조작자들이 쉽게 공격할 수 있도록 모니터와 규정이 부족하다고 그는 말했습니다.
그러나 모든 거래가 블록체인에 공개적으로 기록되어 규제 당국이 따를 수 있는 빵 부스러기의 디지털 흔적을 만들기 때문에 이를 잡으려는 사람들에게도 호재라고 그는 덧붙였습니다.
그것이 "규제 당국과의 논의에서 강조하는 점"이라고 그는 말했습니다.
연방 검찰이 조치를 취했습니다.
오픈시와 코인베이스의 내부자들을 상대로 한 두 건의 사건에서, 미 법무부는 전선 사기의 한 형태로 프론트런칭을 단속했습니다.
이 구별은 증권법과 SEC가 실행에 옮기지 않더라도 정부가 어떻게 불법 행위를 주장할 수 있는지를 강조합니다.
디파이 시장에서 내부자 거래에 반대하는 사례는 아직 없습니다.
아라드는 그것이 바뀔 것이라고 예상합니다.
그는 "많은 규제 당국이 내부자 거래 방지를 암호화폐와 디파이에 시장 남용 규제를 적용하는 핵심 요소로 고려하고 있다"고 말했습니다.
승자와 패자, 그러나 대부분의 승자
화이트하트 환매 계획은 증권법상 지위와 상관없이 화이트에 투자자들에게 이례적인 해피엔딩을 선사합니다.
대부분의 암호화폐 프로젝트들은 그들의 국고가 0으로 떨어진 후에야 무명으로 전락하고, 토큰 보유자들에게는 아무것도 남지 않습니다.
행동주의 투자자들로 구성된 오두막 산업은 고전하는 분산된 자율 조직들, 즉 DAO들이 돈이 바닥나기 전에 그들의 투자자들을 매수하도록 강요하는 것을 중심으로 발전해 왔습니다.
하지만 화이트하트는 결코 돈이 바닥나지 않았습니다.
몰리와 헤직은 유니스왑에 모든 화이트 토큰을 1.7 ETH에 구매할 수 있는 시장을 마련했습니다.
이는 화이트의 원래 투자자들이 3년 전 지불했던 ETH 표시 가격과 동일한 금액입니다.
Parad0xPrince는 "창업자가 무엇을 해야 하는지 전달했음에도 불구하고 ICO 투자자들에게 1:1로 돈을 돌려주는 것을 본 적이 없습니다."라고 초기 코인 제공의 약자를 사용했습니다.
의심할 여지 없이 가장 큰 승리자는 헤기식 프로토콜 그 자체입니다.
몰리의 거래는 거의 600퍼센트의 순수한 투자 수익을 올렸습니다.
화이트하트는 죽었지만, 그 부의 절반 가까이는 헤기식에서 살게 될 것입니다.
그리고 시장은 승인합니다.
11월 30일, 셧다운 발표가 실시간으로 진행되고 WHITE가 3500달러로 급등했을 때, 헤기치의 토큰 가격은 급증하는 국고와 함께 상승했습니다.
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